經典語錄
價值投資不是長期，不是大盤，不是低PEPB。是看回報來源是哪裏，企業創造價值，投資人分享纔是基於基本面的價值投資。長期持有是一個結果，不是目的，高估之後可能會面臨損失。
我們要找品類優秀的公司。看一看公司內部的管理機制，看一看產品的定位。我總是問自己一個問題：這家公司如果繼續發展下去，是會越大越強，還是會越大越難？有些行業的公司銷售規模發展到一定程度後，再往上走就超出了管理半徑，可複製*就不強了，增長也非常難，這種行業就是越大越難，對這種行業要小心。*有很多軟件公司其實是做系統集成的，成長過程中大量依賴人海戰術，雖然銷售是增長的，但是人均利潤不斷下滑，沒有規模效應。這跟微軟公司產品化的軟件不一樣。我們都想買行業龍頭，要有規模優勢，越大越強。
過去兩年的資本市場比較不平靜，股市也經歷了一些大起大落。在大起大落之後，我們靜下心來思考這樣一個問題：投資的本質是什麼？許多投資者在每年年初的時候都會“算一卦”，看看今年股市是什麼樣的風格，什麼樣的板塊比較有機會，經濟是向好還是向下。近來我們在思考一個問題，從5 178 點到現在市場下跌了近40%，但是有些板塊平均漲了40%，比如白酒、家電、港股的汽車等。這些板塊的股票的研究難度並不大，商業模式簡單，估值也很便宜，季報、年報出來後業績也很清晰。但是，爲什麼投資者在5 178 點的時候不願意買這類股票，而追逐一些所謂的概念、主題、故事？今天回頭看，這些炒概念、炒主題、講故事的股票下跌了70%。所以我覺得，投資還是得迴歸公司的本質。
